Analisis Kinerja Reksadana Saham pada Bull dan Bear Market di Bursa Efek Indonesia (Periode 1 Januari 2007–31 Desember 2009)

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kinerja reksadana saham pada bull dan bear market di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan menggunakan data dari tiga puluh reksadana saham yang tercatat dan aktif diperdagangkan menurut Bapepam-LK selama periode 1 Januari 2007-31 Desember 2009. Pada tahap pertama, identifikasi bull market dan bear market dilakukan pada ketiga periode penelitian (1 Januari 2007-31 Desember 2007, 1 Januari 2008-31 Desember 2008, dan 1 Januari 2009-31 Desember 2009). Pada tahap kedua, dilakukan analisis kinerja reksadana saham pada bull dan bear market berdasarkan tingkat pengembalian, faktor risiko (standar deviasi dan portofolio beta), dan metode risk-adjusted performance (Sharpe Ratio, Treynor Ratio, dan Jensen's Alpha). Hasil penelitian menunjukkan terdapat kondisi pasar yang bullish (tahun 2007 dan 2009) dan bearish (tahun 2008) pada ketiga periode penelitian. Berdasarkan tingkat pengembalian, reksadana saham memiliki nilai yang positif pada bull market dan menunjukkan nilai yang negatif pada bear market, serta aset bebas risiko menghasilkan tingkat pengembalian yang positif dan lebih tinggi dari reksadana saham di saat bear market. Berdasarkan faktor risiko, maka pada bull market rentang tingkat pengembalian reksadana saham tertinggi yang mungkin dapat dicapai lebih lebar daripada saat bear market dan rata-rata tingkat pengembalian bulanan IHSG yang diteliti pun menunjukkan adanya asosiasi positif yang signifikan terhadap rata-rata tingkat pengembalian bulanan tiga puluh produk reksadana saham yang diteliti pada bull market dan bear market. Berdasarkan risk-adjusted performance, maka tingkat pengembalian bulanan reksadana saham yang dihasilkan dapat mengkompensasi per unit risiko yang bersedia ditanggung oleh investor pada kondisi bull market, sedangkan tingkat pengembalian bulanan reksadana saham yang dihasilkan belum dapat mengkompensasi per unit risiko yang bersedia ditanggung oleh investor pada kondisi bear market. Kemudian juga terdapat reksadana saham dengan kinerja yang dapat meng-outperformed kinerja IHSG pada bull market (tahun 2007 dan 2009) dan kinerja yang underperformed terhadap kinerja IHSG pada bear market (tahun 2008).